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两会稳增长力度强 钢材政策稳增长力度强 ,需求有支撑
编辑 :企宣部
时间:2022-03-06

两会稳增长力度强 政策稳增长力度强,需求有支撑

  3月5日 ,李克强总理代表国务院向全国人大座政府事情报告。两会稳增长力度强 政策稳增长力度强 ,需求有支撑。

  我们从工业视角梳理报告 ,认为需求在总量上有提升 ,结构上有突破。报告确定2022 年经济增速目标在5.5%左右 ,为确保目标顺利完成 ,强调“政策发力适当靠前 ,实时动用储备政策工具 ,确保经济平稳运行”。在钱币政策上 ,提出要“扩大新增贷款规模”、“降低实际贷款利率” ,预计宽信用和宽钱币的基调可能贯串全年。在财务政策上 ,今年赤字率为2.8% ,但实际赤字率预计高于去年抵达3.8% ,一般公共财务支出同比增长8.4% ,也较去年明显扩张。报告指出“支出规模比去年扩大2 万亿元以上 ,可用财力明显增加” ,同时今年还计划减税约2.5 万亿元 ,比去年增加约1.5 万亿元。综合考虑今年经济增速目标仍不低 ,叠加财务支出扩大以及带来的乘数效应 ,我们认为今年总需求有望进一步扩大。报告强调要“增强制造业焦点竞争力” ,“增强原质料、要害零部件等供应包管” ,着力培育“专精特新企业” ,在目前国际形势风云突变 ,欧美等西方国家肆意挥舞制裁大棒的配景下 ,我们认为未雨绸缪 ,增强工业链、供应链宁静稳定是政策主导偏向 ,特钢新质料进口替代趋势将获得强化 ,实际上 ,今年初工信部印发的《关于增进钢铁工业高质量生长的指导意见》亦提出 ,力争每年突破5 种左右要害钢铁新质料;报告还提出“继续支撑新能源汽车消费 ,勉励地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新” ,“推进大型景物电基地及其配套调理性电源计划建设” ,预计与新能源汽车、景物发电等行业联系紧密的电工钢需求将维持高位;在扩大有效投资方面 ,报告提出“加速都会燃气管道等管网等更新革新……推进地下综合管廊建设” ,不锈钢管材、无缝钢管、油气管道等制管企业迎来政策春风 ,业绩有望乘势而上。

  国际钢价连续上涨 ,外洋缺口外溢抬升海内利润中枢。

  近期 ,国际钢价连续高涨 ,据Argus ,3 月4 日 ,欧洲热轧出厂1045.25 欧元/吨 ,周环比上涨95 欧元/吨 ,土耳其热轧出口FOB报价1025 美元 ,周环比上涨85 美元 ,俄乌冲突造成供应缺少以及能源紧张 ,正加速推高国际钢价。正如我们在上周报告中所指出 ,俄罗斯和乌克兰是世界重要的钢铁生产和出口国 ,据世界钢协统计 ,2021 年俄罗斯和乌克兰粗钢产量划分为6600 万吨、2140万吨 ,占外洋地区(除中国以外)粗钢产量的7.2%和2.3% ,而2020 年独联体对区域外出口钢铁4060 万吨 ,占全球钢铁贸易量的17.2%(同口径比) ,其出口主要目的地为欧洲 ,目前该地区钢厂正遭受严重的能源缺少和电力本钱上升的攻击 ,因欧盟制裁 ,俄罗斯已停止通过Yamal 管道向德国输送天然气 ,导致电价急剧 飙升(欧洲天然气发电占比高达19%) ,3 月4 日 ,European Energy Exchange(欧洲能源交易所)交易的德国未来一个月电价涨至421.92 欧元/兆瓦时 ,是俄乌冲突前的2.2 倍 ,凭据电炉吨钢电耗460 度盘算 ,未来欧洲短流程吨钢电力本钱将高达194.08 欧元 ,折人民币1357 元 ,数倍于海内钢企 ,如此高昂的本钱将加剧欧洲钢厂亏损并导致停产 ,进一步扩大外洋供应缺口。目前缺口有向中外洋溢迹象 ,据Metal Expert 报道 ,欧盟客户正在寻找俄罗斯供应的替代品 ,中国有望重返欧洲市场。3 月4 日 ,中国热轧出口FOB 报价854 美元 ,折人民币5405元 ,与外洋市场比照 ,仍有较大差别 ,而内贸上海地区价格为5190 元 ,较出口自制215 元 ,处于全球价格洼地 ,若俄乌局势连续紧张 ,未来内贸市场继续跟涨的可能性大 ,而得益于海内强有力的能源包管步伐 ,预计钢厂本钱端上升空间有限 ,盈利中枢有望上移。

  矿价逆风而上 ,“基石计划”提案正其时。

  本周矿价上涨18.95 美元 ,至152.4 美元 ,在监管层多次喊话中 ,矿价再次接近年中高点 ,凌驾市场预期 ,复产预期和钢价上行是资本借势推涨焦点逻辑。但须看到 ,现实铁矿基本面仍较差 ,口岸库存仍处于历史高位 ,主流矿山对3 月份部分品种的长协折扣力度增加 ,俄乌冲突对铁矿的供应影响有限 ,矿价逆风上行 ,未来恐遭监管层的“迎头痛击”。据全国政协委员、中钢协党委书记兼执行会长何文波日前在接受记者采访时介绍 ,他今年两会将提交《关于实施“基石计划”提升我国铁素资源包管能力的提案》 ,从“三大铁资源来源”来包管供应 ,并明确包管目标的“三大节点”。我们认为该提案正当其时 ,随着相关政策步伐的落实推进 ,未来制约行业生长的资源瓶颈有望获得解决 ,矿价将回归合理水平 ,工业链利润将重构。中恒久看 ,钢铁股长逻辑在于供应受限 ,在于基石计划 ,在于工业集中度提高 ,配置价值凸现。

  普钢投资建议:

  工业集中度提升叠加供应受限使得钢铁行业由强周期向弱周期转变 ,行业盈利中枢上移以及分红比例逐步提高 ,恒久来看钢铁行业需求端的主驱动将转为制造业。建议关注:马钢股份、方大特钢、新钢股份、太钢不锈、南钢股份、宝钢股份、本钢板材、柳钢股份、鞍钢股份、华菱钢铁、甬金股份等 ,另外总书记批示:“十四五”期间 ,必须把管道革新和建设作为重要的一项基础设施工程来抓 ,相关标的未来或受益 ,建议关注:新兴铸管、金洲管道、友发集团等。

  特钢新质料投资建议:

  特钢差别于普钢 ,属政策大力支持行业 ,我国中高端特钢新质料内有“进口替代” ,外有“全球份额提升” ,目前我国中高端特钢比例约4%左右 ,与日本、欧洲等兴旺国家相差仍较大 ,我国中高端制造业快速生长 ,中高端特钢需求有望迎来较快增长 ,中高端特钢企业估值有望进一步提高 ,从日本、香港、美国的特钢公司估值来看 ,多处于15-25 倍的较高水平 ,日本、欧美等特钢快速生长阶段已经已往 ,而我国中高端特钢还处于成恒久 ,应当享有一定的估值溢价。建议关注:中信特钢、久立特材、天工国际、永兴质料、抚顺特钢、钢研高纳、宽大特材等。

  危害剖析:钢材需求缺乏预期 ,原质料价格大幅上涨。

  机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:王介超/王晓芳/李木森

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